全球地质勘查形势分析——勘查预算与融资变化趋势

全球地质勘查经济形势分析

——勘查预算与融资变化趋势

中国自然资源经济研究院地质勘查行业研究所

中国地质矿产经济学会地勘产业专业委员会

全球勘查预算形势

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目前，经济全球化遭遇强劲逆风，资源民族主义和贸易保护主义抬头，地缘政治紧张，诸多因素叠加使全球经济呈现缓慢增长态势。战略性矿产供应链重构不断深化，呈现本土化、区域化、多元化发展态势。这些因素都导致全球矿业和勘查市场融资环境呈现多元化、复杂化的特点。初级和中级矿业公司则是以前期风险较高的草根勘探阶段为主，其资金来源主要通过公司上市融资募集，所以初级和中级矿业公司的融资金额很大程度上代表了全球勘查市场的融资水平。

2020—2021年，全球勘查融资活动的高涨得益于多重利好因素的共同作用：一是关键矿产供应链的风险提高和全球经济复苏推动金属价格上涨，二是多国央行为刺激经济采取了低利率政策。随着通胀飙升并成为全球经济的主要问题，各国央行纷纷转向紧缩政策，导致金属价格停滞不前，重大融资交易的数量和融资规模均出现下滑。自2021年达到215.49亿美元的历史极值后，全球初级和中级矿业公司的融资额呈现逐年下降的态势。2024年，全球初级和中级公司融资额连续第三年下滑，累计融资额仅为102.69亿美元，同比下降11.6%，为2020年以来的最低点，全年融资总额不到2021年创纪录的215.49亿美元的一半（图6）。这主要是受高利率对资本市场的持续压制、地缘政治冲突等因素影响，投资者对风险勘查市场的信心起伏不定。

在全球勘查融资整体下行的态势下，金矿和铜矿融资近三年保持稳定。2022—2024年，金矿的融资均保持在每年42亿美元以上，铜矿的融资均保持在每年20亿元以上，二者累计额度在融资总额中的占比超过了65%。2024年金矿融资额累计47.56亿美元，占全部矿种融资总额的46.31%，占比略有回升，其中10月完成融资10.20亿美元；贱金属矿/其他金属矿的融资额累计34.99亿美元，同比减少4.85亿美元，占全部矿种融资总额的34.07%；特殊金属矿融资额占比最低，累计融资20.14亿美元，同比下降37.12%，占全部矿种融资总额的19.61%（图7）。

矿业公司在2024年的融资额累计达到55.7亿美元，同比增长14.3%，继续稳居全球交易所之首。澳大利亚证券交易所则延续下降态势，融资额降至32.7亿美元，同比下降16.8%。初级矿业公司参与度较低的小型交易所在2024年的融资整体表现不佳，其中，纽约证券交易所融资额同比下降46.5%，而伦敦证券交易所融资额更是大幅缩水三分之二。

2025年，全球初级和中级矿业公司融资情况开局良好，较2024年同期回升明显，受整体融资环境分化影响较小。2025年1—4月，全球初级和中级矿业公司融资额为33.07亿美元，同比增长17.69%，其中，2月和4月完成融资均超过10亿美元。完成融资项目750笔，同比略有增长，平均每笔440.98万美元，单次融资超过5000万美元的有9笔，重要融资（定义为价值超过200万美元的交易）达到30.19亿美元，同比增长21.59%（图8）。

从不同矿种的融资情况看，2025年1—4月，金矿融资继续保持增长态势，累计融资16.79亿美元，同比增长87.39%，占全部矿种融资总额的50.77%，其中4月完成融资5.57亿美元；贱金属矿/其他金属矿的融资额累计9.53亿美元，同比下降19.92%，占全部矿种融资总额的28.82%；特殊金属矿融资额占比最低，累计融资6.75亿美元，同比下降6.63%，占全部矿种融资总额的20.41%（图8）。

2025年，美国的关税政策对全球初级和中级矿业公司的融资会产生多方面的复杂影响，主要体现在市场波动、供应链调整、政策不确定性以及投资者风险偏好变化等方面。一是大宗商品价格波动加剧融资风险，美国近期实施的“对等关税”政策导致原油、有色金属（如铜、铝）等大宗商品价格剧烈下跌，初级矿业公司通常依赖商品价格稳定来保障现金流和偿债能力，价格下跌直接削弱其盈利预期，进而影响投资者信心和融资能力。二是供应链调整导致市场份额流失，关税政策推高了部分矿产的进口成本（如铝材、铜材），导致全球供应链重构。但初级矿业公司因技术或资金限制难以快速转型，可能面临市场份额流失和融资需求增加的双重压力。三是政策不确定性抑制资本流入，特朗普政府的关税政策被市场视为特朗普的“谈判筹码”，其落地与否的不确定性导致投资者避险情绪升温。私募机构指出，市场对全球贸易格局的稳定性担忧加剧，资本更倾向于流向黄金、利率债等避险资产，而非风险较高的矿业项目。四是融资渠道调整导致融资条件提高，面对关税政策，部分企业通过市场多元化缓解冲击。但初级矿业公司通常缺乏此类灵活性，融资可能更依赖区域性银行或私募股权，而后者在政策风险下可能提高融资条件。总之，美国的关税政策通过价格波动、成本上升、政策不确定性等路径，显著增加了全球初级和中级矿业公司的融资难度。尽管部分企业通过市场多元化和产品升级缓解了冲击，但多数初级矿业公司仍需面对资本撤离、融资成本上升和长期转型压力。

我国的矿产勘查形势并未受到全球勘查预算减少和融资下降的影响。近几年，我国的矿产勘查投入持续回升且增长明显，2023年投入资金117.56亿元，比2020年的低点增长了42.55%，2024年上半年投入资金56.46亿元，同比增长20.43%，连续四年实现正增长，步入了新一轮的增长周期。

促进我国矿产勘查投入增长的原因：一是新一轮找矿突破战略行动贡献明显，勘查资金结构不断优化。自2022年新一轮找矿突破战略行动实施以来，我国不断加大勘查资金支持力度，释放制度红利。“十四五”以来我国累计投入找矿资金4000亿元，2024年提供的勘查区块超过了1400个，创近十年新高。同时，政府通过财政投入和政策引导（如探矿权出让计划），有效撬动社会资本参与，不断优化勘查资金结构，形成了“中央—地方—企业”联动机制，促使社会资本成为勘查投入的主力，为能源资源供应链的安全提供了坚实保障。二是省级地勘基金投入大幅增长，地方政府多渠道拓展矿产勘查投入来源。全国省级地勘基金矿产勘查投入稳步回升，累计处置收益突破千亿元。除地勘基金投入持续增长外，地方政府还积极拓展矿产勘查的资金来源。例如，河南省自然资源厅牵头，豫地科技集团和河南省自然资源投资集团发起设立河南地质勘查投资基金，扩大地质找矿资金投入；新疆维吾尔自治区自然资源厅会同财政厅组织区属矿业企业、地勘单位共同组建总出资规模18.01亿元的风险勘探投资基金。三是自然资源部持续加大矿产勘查的政策供给，积极鼓励矿业权出让。紧紧围绕新一轮找矿突破战略行动“十四五”实施方案，加大鼓励矿业投资、繁荣矿业市场的政策供给，加大资金投入，加强科技支撑，优化项目部署，积极拓展区块来源，充分调动地勘单位和矿山企业找矿积极性。

应对逆全球化和资源民族主义抬头，以及战略性矿产（关键矿产）供应链重构复杂局面的举措。一是继续深化新一轮找矿突破战略行动。优化勘查投入资金结构，创新勘查制度，增强技术驱动，重点围绕战略性矿产（关键矿产），提升能源资源的保障能力，统筹推进“十五五”期间重要能源、矿产资源的增储上产与矿业勘查开发的绿色转型协同发展。二是应积极发挥“一带一路”、中非合作论坛、金砖国家、上合组织等双边、多边合作机制的作用。利用中国国际矿业大会、中国—东盟矿业合作论坛等平台发出中国推动国际矿业合作的声音，积极加入采掘业透明度倡议（EITI）等已有国际矿业组织，必要时牵头建立一些新的国际矿业组织，彰显中国在全球资源治理和国际矿业合作中的担当精神，以减少美国“友岸外包”战略和MSP实践对我国战略性矿产供应链“脱钩”的影响。